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市场对美联储加息预期减弱

时间:2018-11-30 16:09:00  来源:环球外汇网  作者:  

据彭博社报道,不仅仅是美国市场对加息的信心正在减弱,全球各地的债券和外汇市场交易员也正在重新评估各地区的紧缩步伐,目前有迹象显示全球经济增长正在放缓。

甚至在本周美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的鸽派言论为明年可能的暂停加息打开大门之前,交易员们就在削减对2019年美联储加息的押注。本月的美联储会议记录也为货币政策出现更大的灵活性预留了空间。与此同时,欧洲央行期待已久的加息看起来仍不太可能,而澳洲联储加息的节点也正不断被推迟。

各国央行可能有很充足的理由变得更加鸽派。国际货币基金组织(IMF)上月下调了对全球经济增长的预期,并在本周警告称,前景可能变得更糟。这反映在金融市场动荡加剧——股市在第四季度下跌,信贷息差扩大。与此同时,油价下跌正在抑制通胀预期。

以下是彭博社罗列的全球主要央行在未来货币政策上的可能走向,以及策略师们的交易建议。

☆美联储

利率市场的定价显示,市场预计美联储下个月将加息25个基点,但明年加息幅度不会超过一次。这低于分析师的共识,也低于美联储自己的预测。


纽约Lazard Asset Management的固定收益投资组合经理Yvette Klevan表示,“就美联储加息幅度而言,我们已达到临界点。在美国,我们看到房地产市场出现了拐点,抵押贷款利率接近5%,同时可以看到股市出现了调整并下跌。”Klevan预计,美联储将在明年12月和明年3月加息后暂停本轮加息周期,任何进一步的动作都将依赖于数据。

不过,也有业内人士不这么认为。高盛(Goldman Sachs)策略师Zach Pandl在本月发布的2019年展望报告中写道,可以肯定的是,美国经济目前仍在强劲增长,对那些抱有信心的人来说,这意味着机会。美联储“在未来2-3次加息中”偏离路线的风险很低。他建议押注两年期和30年期美国公债收益率差将收窄,即所谓收益率曲线趋平,因较短期美债收益率料上升。

☆欧洲央行

尽管欧洲央行一直坚持在明年夏季过后将加息的指引,但疲弱的经济数据正让市场越来越怀疑。隔夜掉期利率仅反映了2020年3月首次加息15个基点的预期。

NatWest Markets策略师James McCormick说,欧洲央行明年不会收紧货币政策,因为宏观风险和人事变动将加大收紧的难度。该公司建议在短端配置多头头寸,包括Eonia远期利率和两年期德国国债。

不过,也并非所有人对欧银加息都丧失信心。法国兴业银行(Societe Generale SA)驻巴黎的利率策略主管Adam Kurpiel预计,市场对欧洲央行鸽派的预期意味着欧洲利率存在“不对称风险”,他明年9月欧洲央行将加息。

☆澳洲联储

鉴于澳大利亚在全球供应链中的地位,全球经济降温对澳大利亚来说尤其重要。市场预期澳洲联储明年第四季升息的机率约为50%,楼市放缓被视为主要障碍。

摩根大通驻悉尼高级策略师Sally Auld在一份客户报告中写道,随着经济增长放缓,澳洲联储可能又将迎来政策稳定的一年。不过,NatWest的McCormick称,随着失业率下降,2019年澳洲联储加息的理由也同样充分,他建议做多澳元兑加元和纽元。

☆英国央行

在英国方面,一切都将取决于脱欧的最终结果。利率市场上,英国央行下一次加息25个基点的预期要到2020年2月才被完全定价,这主要受到了英国退欧不确定性的拖累。

不过,经济学家依然整体乐观。他们普遍认为,英国将避免硬退欧,从而使英国央行能够提前加息。McCormick建议做空英国国债,做多英镑,而法国兴业银行(Societe Generale)的Kurpiel建议,利用掉期利率来为两年期和五年期合约之间更大的利差建仓。

☆加拿大央行

随着全球油价暴跌,加拿大央行加息的可能性已经有所降低。不过,尽管该国经济与其南方邻国美国密切相关,市场仍预计加拿大央行有望在2019年加息两次,各25个基点。

道明证券(TD Securities)资深加拿大利率策略师Andrew Kelvin说,大宗商品价格下跌可能令市场目前低估了加息预期,加拿大央行可能在2019年加息三次。

☆日本央行

大多数策略师在预测明年利率变动时,往往会忽略日本央行。这看似不无道理,因为隔夜利率曲线显示,日本央行加息的可能性在主要央行中最低。

不过,一些人依然看到了采取行动的机会。摩根士丹利三菱日联金融集团策略师Koichi Sugisaki本周在一份客户报告中写道,日本央行有可能在2019年4月将其短期利率提高10个基点至零——结束其负利率政策,以使整体宽松框架更具可持续性。

他表示,虽然10年期国债的价格可能会出现上行压力,但不大可能会有进一步加息的可能性。巴克莱的策略师也在押注日本央行可能出现“一次性”加息,该行预计明年7月是最有可能的时机。

☆新西兰联储

目前市场对新西兰联储明年利率变动的预期已从降息转为了加息——降息的可能性被基本排除,2020年初加息的可能性攀升至50%左右。

根据澳洲国民银行的数据,跨市场利率交易是押注新西兰联储的最佳方式。“考虑到核心通货膨胀率较高,新西兰的加息风险应该高于澳大利亚曲线”。澳洲国民银行悉尼资深利率策略师亚历克斯·斯坦利写道。他说,投资者应该关注新西兰和澳大利亚之间的五年期利率互换差。

 

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